中级财务管理常见考点：证券资产组合风险与收益

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内容

含义

要点阐释

风险类别

非系统风险

非系统风险又被称为公司风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除的风险。

它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关，对于特定企业而言，公司风险可进一步分为经营风险和财务风险：

（1）经营风险是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性；

（2）财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。

风险类别

系统风险

系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。

这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。

要点阐释

单项资产的β系数

含义

单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，也称为系统风险指数。

功能

单项资产的收益率变动受市场组合平均收益率变动影响的程度，可以通过β系数来衡量。

计算公式

市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合，它的收益率就是市场平均收益率，市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险。市场组合的风险只有系统风险。

经济含义

当β=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同方向、相同比例的变化，其系统风险与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险。

绝大多数资产的β系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；极个别资产的β系数是负数，表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。

要点阐释

投资组合的β系数

含义

投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的价值比例。

功能

对于投资组合来说，其系统性风险程度也可以用β系数来衡量。

计算公式

投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。

或:β_p=E（R_p）/（R_m-R_f）

该公式适用于在已知投资组合的风险收益率E（R_P），市场组合的平均收益率R_m和无风险收益率R_f的基础上，可以推导出特定投资组合的β系数。

调整

由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的风险特性。